罗杰斯断言美股终结:危言耸听,还是敏锐洞察?

原创 PC4f5X  2020-11-19 20:32 

原标题:罗杰斯断言美股终结:危言耸听,还是敏锐洞察? 来源:网络

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吉姆·罗杰斯(Jim Rogers),犹太人,亿万富豪。现代华尔街风云人物,美国证券界最成功的传奇投资大师之一。

罗杰斯在多个场合不止一次地警告过,美国经济或面临比2008年金融海啸更严重的危机,这将是其一生经历过最艰难的一次危机

近日,他在一场对话栏目中,再次语出惊人,表达了他深深的担忧与无奈。

(吉姆·罗杰斯,来源:网络)

主持人提问到,你来自一个非常看重价值投资的时代,但我们现在看到的是昂贵的股票(比如科技股)越涨越贵,便宜的股票(比如钢铁股)越跌越便宜,这是什么原因?

罗杰斯一针见血道,这个现象总会发生在牛市末期。在牛市末期,人们会转向投资他们认为“安全”的资产,然后你会看见这些资产大放异彩,这就是现在正在发生的事。苹果、谷歌等科技股看似永远都不会下跌,对我来说,这也是一个牛市越来越“老”(接近终结)的迹象。

罗杰斯表示,未来十年是美股投资者最糟糕的十年。由于债务太多,我们接下来将会迎来一场非常非常糟糕的熊市。

他还打算在黄金、白银价格下跌时,买入更多黄金、白银。

78岁的罗杰斯,经历过亚洲金融风暴、互联网泡沫破灭、2008年次贷危机,大风大浪什么没见过,为何会如此悲观——下一个熊市将是我有生以来最糟糕的?

这是危言耸听,还是危机前的敏锐洞察?

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本周五,美股三大指数再度大涨,标普500创下收盘历史最高记录,最近10个交易日大涨近10%。另外,道指和纳指也于前几日创下盘中最高记录,10个交易日分别拉涨8.4%、11.2%。

(美股三大指数走势图,来源:Wind)

美股近来市场情绪高亢,与两件大事有关。其一,美国大选落锤拜登,不确定性因素消除,市场认为美国的逆全球化进程将会按下暂停键,民主党将会重归WTO规则,预期全球的贸易摩擦会有所减少,美国错误的关税政策会适当修正。

其二,辉瑞疫苗研发的重磅消息,刺激着全球投资者的兴奋神经。另外,民主党在控制疫情方面相对尊重医学和科学规模。

但美股疯狂的背后,却不得不面对一个严峻的现实——估值泡沫愈发高企,风险敞口越来越大。

从美国股市的历史估值来看,标普500超过20倍的市盈率往往是一轮大级别牛市的尾声。而超过了30倍的市盈率,往往酝酿着较大的泡沫,可能会出现危机

第一次是2000年后的科技泡沫;

第二次是2008年的次贷危机;

第三次是新冠疫情愈发肆掠的当下——35倍。

(标普500市盈率走势图,来源:Wind)

再看纳指,市盈率已经高达69倍,市净率高达6倍,泡沫化程度比互联网泡沫时期还要严重的多。

从3月份到现在的一波轰轰烈烈的疯狂牛市行情,不是经济繁荣下的奇观,而是一场彻头彻尾的货币流动市——美联储基本打光了背后的工具箱,把联邦利率降低至0,资产负债表短短几个月扩大3万亿美元以上,流动性泛滥成灾,不断涌入“永远不会跌”的科技股为首的金融市场之中。

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高企的美股,真会如罗杰斯所言已经是牛市末期的不祥征兆吗?我们不妨从经济基本面和流动性两大股市定价维度去窥探一二。

1、经济基本盘仍看疫情脸色

10月29日,美国商务部披露数据显示,美国第三季度经济环比按年率计算增长33.1%,与二季度实际GDP折合年率环比下降31.4%形成鲜明对比。骤降骤升,美国经济似乎已在强势复苏,那只不过是建立在二季度极端情况下的、某种程度上为大选服务的误导罢了。

美国经济想要迎来强势复苏,最为关键最为必要的提前是控制住疫情。然而事以愿违,美国疫情愈演愈烈。截止最新数据,美国累计确诊新冠人数已经突破1122万,死亡人数已经突破25万。11月13日当天新增16万例,已经连续12天新增人数保持在10万例以上。

当前的特朗普政府,对于新冠疫情的肆意蔓延没有作为,而拜登也仅仅是奉劝美国民众带上口罩,组建团队说要去阻击新冠疫情。两党疯狂博弈不止,控制住新冠的期望最终落脚在疫苗身上。

11月9日,辉瑞和BiNTech公司宣布,他们联合研制的新冠候选疫苗在第3期临床实验中取得了重大进展,显示其有效性超过90%。当天,欧美股市因此涨飞了……

然而,他们所谓的“90%有效率”,是根据““94位感染新冠的受试者”的数据判断的,这还只是第1次中期分析的结论;该疫苗需要零下80度的超低温存储运输,能具备这种温度下大规模运输的国家并不多;这只疫苗只观察了2个月,报告中只讲了效果,没讲副作用,更没有讲会不会在一定时间内失效,长期性、安全性一无所知。

更诡异的是,疫苗重磅利好消息当天,辉瑞高层(CEO、执行副总裁)以41.94美元盘中最高价组团卖出17.6万股,价值近740万美元。看起来,这不像是在救人,更像是在炒股割韭菜

(来源:SEC)

疫苗年底量产并大范围接种?真的,别太乐观了。疫情继续肆掠,美国经济有一定可能性再次暴跌探底

2、货币及财政政策

今年9月开始,美联储对于货币边际宽松变得含糊其辞,没有进一步激进放水的意味。在后来的一场听证会上,鲍威尔暗示美联储已经“尽力了”,应对经济需要政政策发力,向市场再一次传达了货币政策暂时不会边际宽松了。

沉寂多日,鲍威尔于11月12日表示,鉴于经济的前进道路可能充满挑战,美联储“可能需要采取更多措施”来加强复苏。他还说道,美国国会可能还“需要采取更多行动”,但迅速补充说,“具体细节”取决于国会议员。

鲍威尔所指的国会采取行动,也就是指两党僵持不下的数万亿美元的财政刺激援助计划。12月左右,前期财政救助金将面临断粮的困境。要知道,三季度占美国经济总量70%的个人消费支出增长40.7%,成为当季经济增长的主要拉动力量,反映出联邦刺激计划的效果。

QE成为了美联储唯一的选择。不过,这一次不一样,美联储的弹药箱没有多少工具了,前纽约联邦储备银行行长Bill Dudley更是直言,美联储已经非常接近“弹尽粮绝”的处境。

想要继续边际扩大流动性,难度更大了。更多寄希望于财政政策,但数万亿美元的计划,将直接对于市场(美元)严重抽水效应。

上万亿财政政策一旦落地,美国短期内会向市场发行大量美债,会导致流动性枯竭,形成短期的虹吸效应,隔夜利率会暴涨,美元指数会有一个短暂的拉升。但随着增发出来的美债,美元持续泛滥,再度流向世界,并继续较大幅度贬值。

(美元指数的走势,来源:Wind)

美元流动性枯竭将重挫金融市场,这样的剧本在3月份已经演绎过一轮了。面对种种困局,美联储不是万能的,光放水只会吹生更大的风险敞口。金融市场不落脚在经济基本面上,后期会给美国经济与金融市场带来新的灾难。

综合两方面来看,高高在上的美股基本完全是流动性支撑起来的。一旦不能继续边际扩张水位(受制于美元指数、通胀等),美股高位坍塌、二次探底的概率一点也不小。

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越在高位,美股投资者愈发疯狂。周五,美股当日成交额前10中,中国企业占了5家,而排名榜首的蔚来汽车成交额高达274亿美元,换手率高达54.2%,超过苹果、亚马逊和微软成交额之和。

回到题头的那场对话,罗杰斯直言“人们通常会忽视一件事,那就是他们认为苹果、亚马逊等科技股永远不会下跌,但你我都知道,只要阅读市场历史就会知道,当熊市来临时,它们会下跌。年轻人一直写信给我让我们购买更多的科技股票,但我要说,会下跌的!有人说,熊市不会再来了。不,熊市会来!”

这或许是一个定时炸弹,届时会伤到很多人。

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